文章写的:
玛丽亚高贵的
   高级,法医 & 纠纷咨询服务
丽贝卡·史密斯,CPA, CVA, MAFF, CFF
   主任法医 & 纠纷咨询服务

COVID-19已经渗透到我们生活的方方面面, 疫情对经济的影响会影响到企业评估人员,这并不奇怪, 太. 在接下来的几周和几个月里,评估人员会对企业进行评估, 他们可能会额外考虑:

  • 对后续事件的运用;
  • 对估值方法的选择;
  • 科目公司的现金使用率及余额.

后续事件

严格地说,业务估值不能解释估值日后发生的事件. 相反,企业估值是指在估值日“已知或可知”的内容. 作为一个结果, 评估人员必须决定是否在估值时考虑到COVID-19的经济后果(即估值日期).g.(2019年12月31日),2020年初宣布大流行.

有两个主要的问题将推动答案:

  • 估值日期是什么时候?
  • 估值的目的是什么?

考虑估值日期

确定COVID -19的影响在估值日是否已知或可知, 评估专家需要了解COVID-19在美国的时间轴.S. 多数估值专家认为,截至12月31日, 2019, COVID-19的影响尚不清楚或可知. 然而, 估值日期至2020年上半年, 评估人员将根据具体的评估日期进行评估, 截至该日期已知和可获得的信息, 以及在何种程度上它应该被考虑在估值中.

估值目的

如果它不是“已知或可知的”,那么,还必须考虑估值的目的和纳入或排除COVID-19影响的公平性. 在一般情况下, 法院更愿意看到真实事件(如COVID-19)纳入估值, 该标准允许披露重大的后续事件. 具体来说,该标准规定“在a 在估值日期之后,估值对预期用户是有意义的, 这些事件的性质和重要性可能需要在报告的单独章节中披露,以便让用户了解情况.”[1]  因此, 评估专家可以加入更多的分析和语言,解释后续事件(COVID-19)对相关公司业绩和价值的影响.

和许多其他估值决策一样, 是否在估值中考虑COVID-19大流行将根据每次估值的具体事实和情况而定.

选择估值方法

估值标准要求分析师考虑所有三种估值方法——收益, 市场和资产方法. 然而, COVID-19造成的经济环境使得某些方法可能比其他方法更合适.

例如, 贴现现金流下(" DCF "), 收入方法), 评估师对标的公司在一段离散时期(通常为五年)内的未来财务表现进行评估。. 现金流资本化(" CCF "), 另一个收入方法), 估价师选择单一的收入流, 一般根据历史结果, 预测未来收入. 因为COVID-19大流行造成了经济混乱, 当试图为企业的未来业绩建模时,DCF可能是一个更有用的方法,因为它允许评估人员在企业随着时间的推移回归到更“正常”的运营直至稳定时,对未来年份进行单独建模. 随着不确定性相对增加的时期继续,这种方法仍将具有挑战性, 评估人员可能会考虑使用多个场景来模拟未来18到24个月的业务表现.

This is not to say that the other valuation methods are not relevant; rather there are additional considerations that need to be made when applying the other methods. 例如, 在应用基于covid -19前交易的市场方法时, 评估者将需要考虑哪些调整, 如果有任何, 需要提供有用的财务指标,以便在COVID-19期间应用于主题公司. 评估人员可能无法简单地收集过去三年的一组交易, 计算一个平均值并将其应用于主题公司. 使用市场法可能需要更多的分析和调整,才能在covid -19后估值中使用covid -19前的交易.

现金使用率和现金余额

当涉及到估值和业务持续运营的能力时,现金流一直是一个焦点. COVID-19使现金流变得更加重要. 评估人员在评估公司继续经营的能力时应考虑目标公司的现金余额和现金使用率. 这还包括评估该公司在此期间以及未来为保存资本而做出的改变. 这样做会让评估者很好地了解公司在当前情况下能存活多久. 在确定公司贴现率时,考虑公司的长期前景也是评估公司面临的风险的一个重要考虑因素.

机会

最后, 一些公司的业务将在COVID-19环境中蓬勃发展,因为他们有能力利用机会. 杂货店送货服务, 食品外卖, 个人防护用品制造商, 还有那些改造过自己的人, 可能会发现他们的业务蓬勃发展,比covid -19前的时期做得更好. 随着经济和消费者行为的变化, 将会有一些公司能够及时利用这一时刻,做得比最初预期的更好.

评估人员正在尽最大努力考虑当前环境的不可预测性,并评估比典型估值更需要重视的关键因素. 当审查在此期间准备的估值时, 读者应该评估评估者如何在他们的分析中处理这些问题.

如需详细讨论此信息,请联系 丽贝卡•史密斯 or 马洛里Ashbrook.

 

[1] American Institute of Certified Public Accountants 状态ments on Standards on 估值 服务 1; VS Section 100.43(重点).

«回来